2022年終盤點之社會責任——ESG報告發布量持續增加 ESG投資回報未來可期

隨著中國步入高質量發展階段，建設美麗中國、綠色發展成為新時代要求，投資者對于企業的社會責任擔當、可持續發展能力等方面關注度日益提高。傳統的基于財務因素的評價體系越來越難以完全體現上市公司基本面發展，而ESG通過環境（Environment）、社會（Social）、治理（Governance）等三個議題提供了評價企業可持續發展能力的新視角，成為了衡量企業在“雙碳”目標實現、鄉村振興、共同富裕、上市公司高質量發展等主題表現的有效抓手，便于投資者識別企業風險、評估企業投資價值。

上市公司承擔著我國經濟發展的重要作用，對上市公司而言，落實ESG工作已經成為企業高質量發展的題中應有之義，加強ESG信息披露也是多角度展現公司價值的一種方式。2022年，A股ESG報告發布量顯著增加，相比2021年增加28.63%。2021年中國主要責任投資中，綠色信貸余額較2020年穩步增長，規模居世界首位。最早的泛ESG公募基金推出至2022年6月30日，我國ESG投資基金板塊共存續261只ESG公募基金，基金規模合計超過3,600億元，承擔著行業高質量發展的重要責任。此外，隨著 ESG信息在投資管理決策中的權重不斷增加，盈利及改善機制累計傳導，ESG績效與企業股價正相關關系日漸明顯。

本篇將從A股上市公司社會責任報告披露情況、ESG投資發展現狀及ESG投資回報情況等角度，分析我國ESG發展現狀，為各位讀者呈現并解讀其背后的趨勢。

一、A股ESG報告發布量顯著增加  披露數量同比增長28.63%

2022年，A股ESG報告發布量顯著增加, ESG信息披露在披露率、環境、社會、治理等相關方面均有不同程度的提升。截至2022年11月5日，已有1,460家公司披露2021年社會責任報告，占全部A股公司31.03%。2021年披露數量較2020年同比增長28.63%，披露率較2020年增長3.46個百分點。

數據來源：同花順FinD

各行業披露率方面，按同花順行業分類統計，銀行披露率最高，為100.00%；機械設備披露率最低，為17.69%。按中證規模指數統計，滬深300披露率最高，為92.33%；中證1000披露率最低，為33.00%。

數據來源：同花順FinD

 依據同花順ESG最新評級結果，評級A及以上的公司一共650家，占全部公司的13.73%；評級為B至BBB的公司一共3,758家，占79.41%。評級為C至CCC的公司一共324家，占6.85%。其中評級大于等于A的公司中，醫藥生物占比最多，為13.23%；評級小于等于BBB的公司中，機械設備數量占比最多，為19.70%。（注：全部公司范圍為有同一期ESG評級的公司）

 另外，評級大于等于AA的公司中，醫藥生物行業同樣占比最多，有16家，醫藥生物行業在高評級中表現亮眼。以藥明康德為例，同花順ESG評分其環境管理得分45.04，社會管理得分35.67分，治理管理得分64.72分，爭議事件得分92.29分。具體來看，由于藥明康德在對外信息披露、輿情維護方面工作表現突出。同花順給與其信息披露質量（爭議事件子項目）得分96.42分，環保輿情（爭議事件子項目）得分100分。截至2022年6月30日，其同花順ESG評級為AA,ESG評分為65.17分。

二、中國簽署UNPRI機構數量快速增長

近年來，受歐美國家可持續投資理念的影響，中國ESG投資發展迅速，規模不斷擴大。據UNPRI（聯合國責任投資原則組織）的數據，截至2022年6月30日，中國市場已有103家機構簽署了UNPRI，其中，資產管理者75家，資產所有者4家，服務提供商24家。從2012年起，中國開始參與UNPRI，簽約數量僅為2家，至2017年簽約數量仍為個位數。2018至2021年，簽約數量激增，2021年簽約數量達到了33家，2012年至2021年復合增長率達到了32.36%。2020至2021年，除拉丁美洲（77%）外，中國是簽約數量增長最快的市場，漲幅達到了46%。

中國簽署UNPRI機構占比情況

中國簽署UNPRI機構數量

從中國的UNPRI簽署機構數量方面來看，中國市場的ESG可持續投資踐行者在不斷增加。根據UNPRI數據，國內有10家金融機構參與中英金融機構氣候與環境信息披露試點項目，覆蓋銀行、資產管理和保險，其中包括中國工商銀行（試點協調人）、江蘇銀行、興業銀行、湖州銀行、華夏基金、易方達基金、平安銀行、中國人民銀行、中航信托以及中國航空工業集團，資產總額約 50 萬億元人民幣。此外，華夏基金、華寶基金、中國平安、嘉實基金、易方達基金和中國南方基金六家中國內地金融機構加入了氣候行動100+倡議，通過實施氣候相關財務信息披露 TCFD框架，加強氣候相關信息的披露。

《中國責任投資年度報告2021》將中國主要責任投資（廣義ESG投資，僅涉及ESG三項任意一項即可）類型分為綠色信貸、可持續證券投資和可持續股權投資。同時，可持續證券投資分為可持續證券投資基金（包括ESG公募基金和ESG私募證券基金）、可持續債券（包括綠色債券、可持續發展掛鉤債券和社會債券）和可持續理財產品，可持續股權投資分為ESG私募股權基金和綠色產業基金。其中，綠色信貸余額市場規模最大，達到14.7萬億元，綠色債券次之，規模為16,500億元。

 綠色信貸常被稱為可持續融資或環境融資，是金融機構通過信貸為可持續商業項目提供貸款機會，從而支持綠色、低碳、循環經濟，在貸款業務管理中增加對環境和社會風險的防范，提升自身的環境和社會表現。相比其他責任投資類型，中國市場的綠色信貸市場規模最大。據GSIA和China SIF的數據，截至2020年底，中國綠色信貸余額高達11.5萬億元，占總貸款規模的6.7%。2021年，中國綠色信貸余額上升至14.78萬億元，較2020年增長28.58%，規模穩居世界首位。

 綠色債券是指發行人依法發行的，募集資金用于支持綠色產業并按約定還本付息的有價證券。目前，中國ESG可持續債券類投資仍處于起步階段，但資產規模已位居世界前列。中國市場的可持續債券以綠色債券為主。據China SIF的數據，2021年我國綠色債券發行量超過6,000億元，同比增長180%。截至2021年，中國綠色債券規模為1.65萬億元，約占國內ESG投資規模的9%。

四、ESG公募基金收益表現強勁   引領行業發展作用明顯

ESG公募基金市場規模雖不如綠色信貸和綠色債券，卻是個人投資者最常見的ESG投資標的，許多個人投資者越發傾向于投資ESG公募基金。此外，由于ESG公募基金投資策略更加傾向于在剔除不良股的基礎上（負面篩選）積極運用正面篩選策略，更關注ESG評分高的標的，同時進行基本面因子增強，使其具有行業發展引領作用。ESG公募基金又可分為ESG主題基金和泛ESG主題基金，兩者的區別在于ESG主題基金需覆蓋ESG三個領域，泛ESG主題基金只需覆蓋ESG中任意一到兩個領域。由于對ESG基金（特別是泛ESG基金）的范圍界定有所不同，各大機構對ESG基金規模的統計也有所差異。

據China SIF的數據，中國最早的泛ESG公募基金于2005年推出，但2015年前增長緩慢，每年新增基金數量均為個位數。截至2014年底，僅有31只泛ESG公募基金。從2015年起，每年新增基金均超過10只，并于2020年底達到近140只。截至2021年10月底，泛ESG基金實現飛躍，產品數量達到344只，基金規模增至2020年的兩倍多，達到5,400多億元。特別是主動型泛ESG基金，數量約占67%，且收益表現強勁，一年和三年區間凈值增長率均為正數。

雖然分類存在差異，但統計數據表明，近年來中國ESG基金發展進入快速成長期。Wind數據顯示，2020-2021年，ESG公募基金新發產品超過50只，新發產品總規模接近400億元。2005年至2022年6月30日，我國ESG投資基金板塊共成立261只ESG公募基金，基金規模合計超過3,600億元，其中規模超過10億元的產品有89只，占比34.1%，規模超過5億元的產品有121只，占比46.4%。

ESG公募基金業是我國引領行業高質量發展的中堅力量，以深圳公募基金業為例，2022年12月，深圳公募基金業首份社會責任報告發布。報告顯示，截至2021年底，深圳轄區公募基金公司管理資產總規模突破10萬億元。2021年支持基建、支持雙碳等各類主題基金31只，累計規模588億元，開展公益項目56個，扶持脫貧項目15個，資助脫貧學生人數3,833人，年度成立ESG相關基金數量多，規模大，實際落地執行的社會責任項目多，是引領行業高質量發展的代表。

ESG公募基金成立時間及數量

ESG公募基金產品列表（成立超過三年且同類基金三年&一年收益排名前50%)

五、ESG績效與企業股價呈正相關關系  ESG投資回報未來可期

隨著對責任投資理念的接納和認可，越來越多的機構投資者將ESG評級和相關信息納入投資管理流程，增加 ESG信息在投資管理決策中的權重。ESG因素通過內在機制傳導，不斷為企業積累盈利及改善機制，對企業整體估值水平產生影響，上市公司ESG績效與企業股價正相關性關系日趨明顯。

以滬深300為例，每個月末篩選ESG評分排名靠前的20%公司，構建ESG擇優策略；另外每個月末篩選ESG評分變化率排名靠前的20%公司，構建ESG進步擇優策略。我們發現，從2016年7月到2022年6月期間, ESG擇優和ESG進步擇優策略相對于滬深300指數分別取得6.4%和7.2%的年化超額收益，夏普比率從滬深300的0.37%分別提升到1.06%和1.54%。

滬深300ESG單因子策略表現

滬深300EsG單因子策略超額收益表現

結語

展望未來，在氣候變化、地緣政治等人類面臨的重大影響之下，全球進入了不確定性激增的時期。但人類社會對ESG因素為代表的可持續發展的持續重視是應對"不確定性時期"的"確定性因素"。中國在綠色高質量發展的整體政策推動下，監管、市場、媒體及公眾將持續保持對上市公司ESG的關注和影響。同時，ESG也是上市公司自身高質量發展的重要著力因素。在此背景下,預計未來較長時期內中國上市公司的ESG績效持續提升將是確定性趨勢。

此外，ESG信息披露體系是ESG評分的框架，企業ESG信息披露等制度的完善是ESG投資發展的基礎和重中之重。對此，我們建議上市公司應及時規范ESG信息披露體系，提升企業信息披露質量，塑造好企業價值和品牌價值，通過積極倡導可持續發展、社會責任、環保低碳等理念，引領中國企業高質量發展。

參考資料：

【1】Growing Momentum: An Overview of China A-Share ESG Performance 2022，2022A股上市公司ESG評級分析報告（20，22）

【2】同花順ESG2022評級統計

【3】中國人民銀行研究局，綠色金融助力碳達峰碳中和

【4】第一財經，2022中國ESG投資報告